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「bbin游戏账号交易平台官网」交易员看新LPR:报价市场化、9月MLF料降息

发表于 2020-01-11 12:18:05    阅读 4881

「bbin游戏账号交易平台官网」交易员看新LPR:报价市场化、9月MLF料降息

bbin游戏账号交易平台官网,“新贷款市场报价利率(LPR)的报价处于预期内,我们银行资金部门此前计算各类成本后预测的报价是4.25%~4.3%(1年期LPR),当然4.25%对部分市场观点而言仍小幅偏高,很多人之前认为可能会在4.21%~4.24%左右,但新报价的确较能反映市场化供求。”某国有大行(报价行)交易员对第一财经记者表示。此次引进外资行、农商行、城商行这些高负债成本机构,可能使得报价分布向上升,更合理反映市场价格。

交易员也表示,市场开盘后,利率债、国开债交易都相对平稳,由于新LPR报价并未偏低,目前市场对于9月20日前调降中期借贷便利(MLF)利率的预期也在升温。

报价市场化,符合预期

8月20日上午9时30分,新LPR首次报价出炉,1年期报4.25%,5年期报4.85%,低于贷款基准利率,符合市场预期。原1年期和5年以上贷款基准利率分别为4.35%、4.9%,照此计算,新的定价基准较之前分别小幅下降10bp、5bp。

机构认为,这属于小幅下降,体现了在引导贷款利率下降的同时,也注意避免一次性降幅过大,对市场造成冲击,从而给市场以适应和过渡的时间。

交通银行金融市场业务中心高级分析师杨一成对第一财经记者称:“2013年推出LPR后,银行每日都会报价,不过此后各家行的报价收敛在了一起,并随着基准利率的变动而变动。对于任何一家银行,调整报价的结果往往就会使自己成为被剔除的那一家。但是如今LPR调整为每个月报价,反而有利于LPR的波动提升,也有利于报价的市场化。”

9月MLF利率下调预期升温

在此次报价后,机构对于MLF下调的预期进一步升温。

“LPR的1~5年期限利差为60bp,符合我们预期,这一利差跟政金债的利差比较接近。不过,该利差比本来的1~5年期贷款基准利率(4.35%~4.9%)的利差(55bp)小幅走阔5bp,因此市场普遍认为9月20日(下一次LPR报价前)MLF利率下调的可能性加大。”杨一成表示。

法兴银行中国经济师姚炜对第一财经记者称,需要关注以下几个时点。8月24日,一批MLF会到期,如果央行选择对其进行展期,那么可能会同时降低MLF利率,这相当于“降息”。“但我们认为央行可能会等一段时间再采取行动,尤其是本月20日的LPR最新报价相较早前很可能已是下行的。此外,央行如果要下调MLF利率,时间点应该在更新LPR(每月20日)之前更为合理。9月7日和17日是下一批MLF到期的时点,届时调整政策利率可能更为合适。”

2018年4月以来,外部不确定性增加,主要经济体纷纷进入宽松周期,经济下行压力再次凸显,而我国1年期MLF利率始终保持在3.3%不变。“利率并轨改革开启后,MLF利率下调的实际作用和必要性都进一步上升。”央行原调查统计司司长盛松成对第一财经记者表示。

国债加仓,加久期空间有限

尽管机构认为,在PPI下行、MLF利率下调的预期下,利率中枢趋于下行,但鉴于此前10年期国债利率已经触及3%,进一步加久期、加仓的空间可能有限。

“下行空间是有的,但不会特别多,毕竟前期下行比较快,而且央行并没有大幅放松货币政策的意愿。”某中资行交易员对记者称。

上周,10年期国债收益率逐步下行到3%附近,市场普遍担忧,“如果收益率真的下到2.8%,碰到主力大量出货,外资可能也没有这么大的承载力和动力。”某外资资金投资经理对记者称,尽管近期国债收益率在下行,但国债期货价格没有继续创新高,可见还是一个纠结市。如果近期一系列外部风波能够平息,那么收益率可能会有所回升,毕竟中国的政策空间还非常大,并不需要大规模宽松。

利率互换市场将更为活跃

市场的一致预期是,未来利率衍生品市场将更为活跃。

“随着LPR波动的提升,IRS(利率互换)需求也会提升。银行端也会对企业客户推LPR IRS这类产品。此前银行也推出IRS产品,但标的挂钩LPR的比较少,因为LPR鲜少波动。未来其实对大型银行建立交易型银行是一个机会,毕竟中小银行对利率风险的管理水平稍弱。”某大行交易员对记者称。

早年,LPR IRS就曾推出,但交易并不活跃,参与主体较少。2013年10月25日,就在央行公布LPR集中报价和发布机制正式运行当天,建设银行率先行动,签署了基于LPR报价的首单1年期贷款协议,合同金额总计5.5亿元。同时,工行、中行、农行等先后发放了类似贷款。此后,汇丰、渣打也达成一笔利率掉期交易。

某外资行报价行人士杨扬告诉记者:“早年LPR并没有明显的波动,是中资行报价的最优客户贷款。没有波动,市场就不会去套利。如果LPR贷款存量足够大,例如达到50%以上,那么企业对利率波动的管理意识会更强,这也会催生利率套保行为的变化,大家就会更好地推动IRS市场,IRS的价格发现功能也会反过来影响LPR的报价。”

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